鹰眼预警：迈瑞医疗经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，迈瑞医疗发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为167.43亿元，同比下降18.45%；归母净利润为50.69亿元，同比下降32.96%；扣非归母净利润为49.49亿元，同比下降32.94%；基本每股收益4.184元/股。

公司自2018年9月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为321.11亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利13.1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对迈瑞医疗2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为167.43亿元，同比下降18.45%；净利润为52.33亿元，同比下降30.93%；经营活动净现金流为39.22亿元，同比下降53.83%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为20.32%，11.12%，-18.45%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为21.83%，17.37%，-32.96%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为20.84%，16.39%，-32.94%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为64.4亿元、75.8亿元、52.3亿元，同比变动分别为21.79%、17.58%、-30.93%，净利润较为波动。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.75低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为61.67%，同比下降4.41%；净利率为31.25%，同比下降15.31%；净资产收益率（加权）为13.26%，同比下降35.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为61.67%，同比下降6.92%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为13.26%，同比大幅下降35.91%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为13.8%、25.5%、26.1%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为25.1%，同比下降10.34%；流动比率为2.56，速动比率为2.06；总债务为1.27亿元，其中短期债务为1.22亿元，短期债务占总债务比为96.69%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长1.98%，营业成本同比增长-11.91%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.87，同比下降13.92%；存货周转率为1.27，同比下降25.89%；总资产周转率为0.29，同比下降23.29%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.81，5.66，4.87，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.27，同比大幅下降22.07%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.39，0.38，0.29，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.84、3.19、2.27，持续下降。

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