新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，国创高新发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.76亿元，同比增长35.8%；归母净利润为17.16万元，同比增长101.28%；扣非归母净利润为-79.42万元，同比增长94.17%；基本每股收益0.0002元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2.55亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国创高新2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.76亿元，同比增长35.8%；净利润为9.02万元，同比增长100.68%；经营活动净现金流为-9288.77万元，同比下降47.13%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动35.8%，销售费用同比变动-47.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5亿 | 2.03亿 | 2.76亿 |
| 销售费用（元） | 365.82万 | 448.08万 | 233.4万 |
| 营业收入增速 | -48.59% | -59.31% | 35.8% |
| 销售费用增速 | -18.45% | 22.49% | -47.91% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长353.25%，营业成本同比增长35.16%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -31.76% | 60.39% | 353.25% |
| 营业成本增速 | -48.96% | -60.25% | 35.16% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长353.25%，营业收入同比增长35.8%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -31.76% | 60.39% | 353.25% |
| 营业收入增速 | -48.59% | -59.31% | 35.8% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.8%，经营活动净现金流同比下降47.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5亿 | 2.03亿 | 2.76亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2324.68万 | -6313.14万 | -9288.77万 |
| 营业收入增速 | -48.59% | -59.31% | 35.8% |
| 经营活动净现金流增速 | -120.22% | -171.57% | -47.13% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.9亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2324.68万 | -6313.14万 | -9288.77万 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.2亿元、-0.6亿元、-0.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2324.68万 | -6313.14万 | -9288.77万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为9万元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2324.68万 | -6313.14万 | -9288.77万 |
| 净利润（元） | -6314.25万 | -1336.74万 | 9.02万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1029.296低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2324.68万 | -6313.14万 | -9288.77万 |
| 净利润（元） | -6314.25万 | -1336.74万 | 9.02万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.37 | 4.72 | -1029.3 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为2.84%，同比增长19.12%；净利率为0.03%，同比增长100.5%；净资产收益率（加权）为0.04%，同比增长101.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为2.84%，同比大幅增长19.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 0.07% | 2.38% | 2.84% |
| 销售毛利率增速 | 111.26% | 3088.74% | 19.12% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为1209.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 179.1万 | -102.56万 | 109.12万 |
| 净利润（元） | -6314.25万 | -1336.74万 | 9.02万 |
| 非常规性收益/净利润 | -13.4% | 7.67% | 1209.2% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为9941.95%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | - | 866.99万 | 897.2万 |
| 净利润（元） | -6314.25万 | -1336.74万 | 9.02万 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | - | -64.86% | 9941.95% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-8.1万元，归母净利润为17.2万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | 130.9万 | 8.8万 | -8.14万 |
| 归母净利润（元） | -6445.15万 | -1345.55万 | 17.16万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.49%，同比增长13.1%；流动比率为1.25，速动比率为1.04；总债务为3.5亿元，其中短期债务为3.45亿元，短期债务占总债务比为98.57%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.36，1.33，1.25，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.36 | 1.33 | 1.25 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.21 | 0.16 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.04、-0.14、-0.17，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6251.23万 | -38.79万 | 610.68万 |
| 流动负债（元） | 10.35亿 | 4.63亿 | 6.43亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.06 | 0 | 0.01 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为51.79%、69.11%、75.24%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 3.25亿 | 3.65亿 | 3.63亿 |
| 净资产（元） | 6.28亿 | 5.28亿 | 4.82亿 |
| 总债务/净资产 | 51.79% | 69.11% | 75.24% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为33.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2078.57万 |
| 本期预付账款（元） | 2784.54万 |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为34.09%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 787.29万 |
| 本期其他应收款（元） | 1055.69万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为66.5万元、189.2万元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.6亿元、-0.9亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 66.55万 | 189.19万 | 1136.73万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2324.68万 | -6313.14万 | -9288.77万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.64，同比增长29.61%；存货周转率为3.83，同比增长27.27%；总资产周转率为0.25，同比增长26.21%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为20.17%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 2亿 | 2亿 | 2.09亿 |
| 资产总额（元） | 12.15亿 | 10.03亿 | 10.37亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 16.47% | 19.95% | 20.17% |
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