新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，康芝药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.32亿元，同比增长5.56%；归母净利润为-5408.17万元，同比增长46.38%；扣非归母净利润为-5600.71万元，同比增长46.68%；基本每股收益-0.1188元/股。
公司自2010年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.87亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对康芝药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.32亿元，同比增长5.56%；净利润为-5510.83万元，同比增长46.04%；经营活动净现金流为6635.25万元，同比增长4473.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.8亿元，-0.1亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -8178.53万 | -1005.68万 | -5063.29万 |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、-1亿元、-0.6亿元，同比变动分别为116.41%、-793.57%、46.04%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1472.48万 | -1.02亿 | -5510.83万 |
| 净利润增速 | 116.41% | -793.57% | 46.04% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动5.56%，税金及附加同比变动-2.14%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.33亿 | 2.2亿 | 2.32亿 |
| 营业收入增速 | 45.34% | -33.88% | 5.56% |
| 税金及附加增速 | 97.91% | -19.84% | -2.14% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长911.25%，营业收入同比增长5.56%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 45.34% | -33.88% | 5.56% |
| 应收票据较期初增速 | 337.06% | 60.74% | 911.25% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为53.74%，同比下降5.07%；净利率为-23.71%，同比增长48.88%；净资产收益率（加权）为-4.86%，同比增长37.61%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为53.74%，同比下降5.08%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 54.88% | 56.61% | 53.74% |
| 销售毛利率增速 | 21.28% | 3.15% | -5.08% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期56.61%下降至53.74%，销售净利率由去年同期-46.38%增长至-23.71%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 54.88% | 56.61% | 53.74% |
| 销售净利率 | 4.42% | -46.38% | -23.71% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.72%，同比增长8.89%；流动比率为0.74，速动比率为0.37；总债务为4.46亿元，其中短期债务为2.13亿元，短期债务占总债务比为47.78%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为36.12%，38.31%，41.72%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 36.12% | 38.31% | 41.72% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.51，1.15，0.74，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.51 | 1.15 | 0.74 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.47 | 0.24 | 0.12 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.14、0.12、0.12，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.14 | 0.12 | 0.12 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为38.05%、40.66%、41.91%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 5.21亿 | 5.23亿 | 4.65亿 |
| 净资产（元） | 13.7亿 | 12.87亿 | 11.1亿 |
| 总债务/净资产 | 38.05% | 40.66% | 41.91% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.94%，营业成本同比增长12.55%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -55.04% | 23.98% | 20.94% |
| 营业成本增速 | 19.78% | -36.41% | 12.55% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.3亿元，较期初变动率为69.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 7659.66万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.3亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6635.25万 |
| 投资活动净现金流（元） | -7887.32万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5319.29万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.5亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别-402.2万元、-151.7万元、0.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1866.29万 | 4745.76万 | 7887.49万 |
| 经营活动净现金流（元） | -402.23万 | -151.7万 | 6635.25万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.77，同比增长71.24%；存货周转率为0.61，同比增长52.63%；总资产周转率为0.12，同比增长15.65%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.39、0.26、0.24，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.33亿 | 2.2亿 | 2.32亿 |
| 固定资产（元） | 8.63亿 | 8.48亿 | 9.7亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.39 | 0.26 | 0.24 |
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