重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
文｜黎韬扬
近日，垣信低轨商业卫星应用测试在港实现；商业航天测控第一股星图测控登陆北交所；中国航天2025开年完成一日五次发动机试车；商业气象小卫星数据首次获准进入我国气象业务系统；《中国空间站科学研究与应用进展报告》发布，中国空间站全面建成两年来在轨运行良好、应用成果丰硕。国际方面，全球航天新年首飞，SpaceX发射阿联酋卫星；Eutelsat披露OneWeb宽带网络服务中断两天。
巨型低轨卫星星座的建设和运营，具有周期长、技术集成度高、高风险等工程特点。我国国有民营企业纷纷布局，卫星研制与火箭发射模式逐步转型，商业航天力量有望加速低轨互联网布局进程。同时，随着海南商业航天发射场的首飞、多款可复用商业航天火箭计划发射，卫星互联网海外开展试运营业务，预计2025年我国星座整体建设进程将迈入新的阶段。
近日，垣信低轨商业卫星应用测试在港实现；商业航天测控第一股星图测控登陆北交所；中国航天2025开年完成一日五次发动机试车；商业气象小卫星数据首次获准进入我国气象业务系统；《中国空间站科学研究与应用进展报告》发布。国际方面，全球航天新年首飞，SpaceX发射阿联酋卫星；Eutelsat披露OneWeb宽带网络服务中断两天。
建议关注先行的产业链中上游。
1、我国商业航天动态：
巨型低轨卫星星座的建设和运营，具有周期长、技术集成度高、高风险等工程特点。我国国有民营企业纷纷布局，卫星研制与火箭发射模式逐步转型，商业航天力量有望加速低轨互联网布局进程。同时，随着海南商业航天发射场的首飞、多款可复用商业航天火箭计划发射，卫星互联网海外开展试运营业务，预计2025年我国星座整体建设进程将迈入新的阶段。
垣信低轨商业卫星应用测试在港实现。1月1日，在中国香港，基于千帆星座的低轨卫星宽带网络数据在星旅远洋国际邮轮有限公司旗下的鼓浪屿号邮轮上实现成功接入，这意味着首个国产化低轨商业卫星的网联通信测试成功，也是千帆星座商业组网部署后的首次应用测试。此次应用测试，由上海垣信卫星科技有限公司与中国移动香港有限公司（CMHK)、星旅远洋携手合作完成。
商业航天测控第一股星图测控登陆北交所。1月2日，中科星图测控技术股份有限公司（股票名称“星图测控”）正式登陆北交所。星图测控的成功上市不仅为公司自身的发展引入了资金支持，也为整个商业航天产业注入了新的活力。该公司表示，随着我国加速推进航天强国战略和数字太空建设，星图测控将把握时代机遇，继续秉持创新精神，不断提高技术水平和市场竞争实力，为我国航天事业的辉煌发展贡献更多力量。
中国航天2025开年完成一日五次发动机试车。2025年开年，中国航天科技集团在北京和河北涞源两地成功完成了五次发动机试车，为今年的重大航天工程打下了坚实基础。1月2日，在北京云岗的航天科技集团六院101所进行了四款发动机的试车，包括一款新型氢氧发动机。上午11时21分，发动机点火启动，工作约100秒后正常关机，顺利完成交付前的地面校准试车。此次试车的对象为上面级氢氧发动机，测试验证了发动机的整体协调性，并获取了关键的性能参数，试验取得圆满成功。除了这款氢氧发动机，还完成了火箭主推发动机、上面级发动机、姿轨控发动机的试车，以及在河北涞源完成的液氧甲烷发动机试车，实现了“一日五试”的壮举。
商业气象小卫星数据首次获准进入我国气象业务系统。据《新闻直播间》报道，2024年12月30日，“云遥一号”系列12颗卫星进入中国气象局综合气象观测系统并实现业务运行。这是商业小卫星数据首次获准进入中国气象局业务系统。商业小卫星具有机动灵活、可定制、分布式的优势，与风云气象卫星协同观测，能更好满足气象业务需要。商业小卫星的加入有助于进一步提升全球观测时空分辨率，增加地球多圈层探测要素。
我国首次公开发布《中国空间站科学研究与应用进展报告》，中国空间站全面建成两年来在轨运行良好、应用成果丰硕。据中国载人航天工程办公室消息，2024年12月30日，在即将迎来中国空间站全面建成两周年之际，中国载人航天工程办公室首次公开发布《中国空间站科学研究与应用进展报告》（2024年），对两年来中国空间站科学研究与应用进展进行了系统性总结，后续将根据实施进展情况按年度例行发布。
两年来，我国先后组织完成4次载人飞行、3次货运补给、4次飞船返回任务，5个航天员乘组、15人次在轨长期驻留，累计进行10次航天员出舱和多次应用载荷出舱，开展多次舱外维修任务，刷新航天员单次出舱活动时长的世界纪录，完成包括2名港澳载荷专家的第四批预备航天员选拔、低成本货物运输系统择优并启动研制等工作。截至2024年12月1日，已在轨实施181项科学与应用项目，上行近2吨科学物资，下行实验样品近百种，获取科学数据超过300TB。
2、国际商业航天动态：
全球航天新年首飞，SpaceX发射阿联酋卫星。北京时间1月4日，猎鹰9号火箭从卡纳维拉尔角太空军基地发射升空，将阿联酋通信卫星Thuraya 4-NGS送入轨道。这是SpaceX公司及全球2025年第一次航天发射。
Thuraya系列卫星已发射3颗，其中两颗仍在轨工作——2001年10月21日发射升空、位于东经98.5度的Thuraya 1号和2003年6月10日发射升空、位于东经44度的Thulaya 2号，其服务覆盖非洲、中亚、欧洲和中东的陆地、海运与航空客户。该系列中的前3颗卫星由波音制造，今天发射的第4颗由空客基于其欧洲之星Neo（Eurostar Neo）卫星平台制造，重量超过5吨，配有12米L波段天线，能够“提供多达3200个信道的网络路由灵活性”，将为非洲、中亚、欧洲和中东地区服务至少15年。该卫星含研制、发射和配套在内的总费用为5.5亿美元。
执行发射的猎鹰9号是一枚二十手火箭，任务结束后再次降落到海上平台，完成了SpaceX的第391次火箭回收。2024年SpaceX实施了134次入轨发射。这一数字虽未达到此前定下的目标144次，仍然占了全球入轨任务的一半以上。
Eutelsat披露OneWeb宽带网络服务中断两天。Eutelsat公司宣布其低地球轨道（LEO）OneWeb宽带网络服务在经历两天中断后已全面恢复。这次服务中断由地面段软件问题引起，具体是软件未能正确处理2024年闰年的情况。OneWeb网络目前已覆盖美洲、欧洲和亚洲部分地区，并计划在春季为政府和企业客户提供全面服务，包括航空业务。Eutelsat的发言人Joanna Darlington表示，服务在中断36小时后部分恢复，并承诺将进行全面调查以防止未来再次发生此类问题。
Eutelsat强调其多轨道能力，计划在高需求区域用地球静止轨道（GEO）卫星补充OneWeb服务，以增强竞争力。尽管Eutelsat拥有GEO卫星舰队提供网络冗余，但在此次中断期间并未用作备份服务。此外，Eutelsat已向空中客车防务与航天公司订购了100颗OneWeb卫星，以在2027年和2028年当前卫星达到设计寿命末期时补充星座。
1、卫星互联网建设不及预期。卫星互联网产业系国家重点扶持的战略新兴产业，随着卫星互联网产业的发展，国家可能会出台新的政策和法规来规范和指导产业的健康发展，这些政策和法规的调整可能会对行业的生产运营和投资决策产生影响。
2、技术突破不及预期。尽管中国在卫星互联网领域取得了一系列进展，但与国际最先进水平相比，仍存在一定的技术差距。如何突破关键核心技术，特别是在一箭多星、低成本制造等方面，仍是制约产业快速发展的关键因素。
3、频谱和空间资源争夺。随着低轨道卫星数量的急剧增加，频谱资源和空间轨道资源的争夺将日益加剧。如何在国际上协调和争取更多的频谱和轨道资源，以确保我国卫星互联网系统的稳定运行，是一个长期和复杂的挑战。
黎韬扬：研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。2015-2017年新财富、水晶球、Wind军工行业第一名团队核心成员，2018-2022年水晶球军工行业上榜，2018-2020年Wind军工行业第一名，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2022年新财富军工行业上榜、入围。
证券研究报告名称：《垣信首个应用测试在港实现， SpaceX新年首飞成功》
对外发布时间：2025年1月6日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001